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19家酒企去年“蓄水池”達387億元

2019-5-20 9:02:09夏芳 證券日報 【字體:

19家酒企去年“蓄水池”達387億元 行業“二八分化”態勢愈加明顯

  【中國白酒網】對于酒企來說,有著“蓄水池”之稱謂的預收賬款,不僅能給公司帶來充足的現金流,同時也反映了經銷商對企業的信心和對未來產品銷售的預期。同時,白酒上市公司預收款金額的變化也反映了行業的冷暖。
    記者統計顯示,A股19家白酒上市公司2018年的預收賬款金額387.44億元,而去年年初的金額為341.36億元。雖然19家酒企去年年底的預收款總額與年初相比實現增長,但從個股公司來看,有8家公司2018年預收款金額與年初相比出現下降。
    8家公司預收款
    較年初出現下降
    記者通過Choice數據統計后注意到,19家白酒上市公司中,青青稞酒2018年預收款增長率最高,其次為古井貢酒、山西汾酒等。*ST皇臺、金種子酒、貴州茅臺8家公司2018年預收款金額較年初均出現下降。
    在業內人士看來,白酒企業預收款的增長率高低不僅反映出行業的冷暖,對企業來說,當年預收款金額的高低也反映了經銷商打款的意愿。
    事實上,2018年預收款金額同比下降幅度最大的*ST皇臺,由于公司連續三個會計年度經審計的凈利潤為負值,且2017年、2018年經審計的期末凈資產連續為負值。公司已經發布了暫停上市的公告,股票自2019年5月13日起暫停上市。
    另外,19家公司的預收款金額的變化,反映出當前白酒行業的整體現狀,競爭更加激烈,經銷商對于頭部企業的信心越來越大,而區域酒企和次高端品牌的酒企面臨的競爭壓力會更大。
    從2018年酒企的營收增長率來看,低于10%的公司有金徽酒、順鑫農業等幾家,均屬于區域性酒企。
    值得注意的是,作為白酒頭部企業的貴州茅臺去年預收款金額與年初相比下降了5.9%。根據公司公告,在報告期內,公司減少茅臺酒經銷商437家,而取消經銷商是貴州茅臺清理渠道的重要舉措,在市場供不應求的背景下,賣茅臺酒為經銷商帶來豐厚的收益,這在白酒行業中,其他白酒是無法實現的。
    對于部分名酒企業預收款下降一事,酒類專家蔡學飛在接受記者采訪時表示,在渠道層面,由于互聯網與年輕消費群體的興起,傳統資源性渠道碎片化,消費者話語權增強,傳統的移庫完成銷售的方式受到市場挑戰,而且由于產品的高端化導致培育周期較長,企業更注重追求產品的動銷率、產品結構等指標,而非單純的銷量,所以部分名酒的預收賬款下降是可以理解的。
    資深白酒專家、中原基金執行合伙人晉育鋒接受記者采訪時表示,近四年以來,前7大酒企(茅臺、五糧液洋河瀘州老窖山西汾酒郎酒劍南春)的合并市場占有率從約18%上升至約34%,行業品牌集中度越來越高。另外,前7大酒企每年平均保持了20%以上的增速,正在逐步蠶食地方中小品牌的市場份額。“白酒行業的向頭部品牌企業集中集中越來越高,行業擠壓式增長也越來越明顯。”
    高端酒量價齊升
    助力酒企業績增長
    事實上,白酒行業的競爭格局,通過酒類上市公司年報數據也清晰可見。
    記者統計顯示,19家白酒上市公司去年實現營收總額2121.62億元,2017年同期金額為1693.32億元,同比增長25.29%。但是,從個股公司2018年的營收增長率來看,除*ST皇臺公司營收下降46.47%,其它18家公司去年營收均實現了同比增長。
    值得一提的是,18家酒企去年均實現了營收和凈利潤的同比增長。不過,分析每家公司的主業表現來看,可以說是幾家歡喜幾家愁,擁有高端酒的企業在2018年受益匪淺。同時,通過數據分析,也可以看出企業所處的行業地位及未來面臨的機遇與挑戰。
    具體來看,作為白酒行業兩大龍頭企業,五糧液2018年營收和凈利潤均實現了30%以上的增長,其中,公司高價位酒同比增長41.11%;中低價位酒同比增長12.9%。同樣,貴州茅臺2018年實現營收增長26.49%,凈利潤同比增長30%。其中,茅臺酒去年營收增長率為24.99%,其他系列酒增長率為39.88%。
    2018年,茅臺和五糧液不管是高端酒還是系列酒均表現不俗,凸顯了品牌價值和消費者對其產品的青睞度。另外,作為行業名酒的山西汾酒瀘州老窖洋河股份去年也取得不錯的業績。
    值得注意的是,并不是所有的酒企都實現了全品類的業績增長,對于部分企業來說,其中低價位酒并未實現好的銷售。
    年報顯示,舍得酒業2018年高端酒營收增長率為23.7%,低檔酒營收比上年同期下降了40.09%;青青稞酒的中高檔青稞酒去年營收同比增長10.35%,普通青稞酒營收下降了18.92%,熱巴青稞酒同比下降了77.71%;水井坊2018年高檔酒營收比上年同期增長了41.66%,中檔酒營收同比下降5.32%,低檔酒下降了53.17%。
    對于白酒上市公司2018年的整體表現,蔡學飛表示,白酒上市公司2018年年報數據反映出,當下中國白酒的最大特征是品牌化趨勢,并且伴隨著行業資源向名酒聚集,整個行業產業鏈向消費端延伸,而市場資源向名酒傾斜態勢下,伴隨著名酒的品牌效應以及產品高端化戰略,帶來行業擠壓態勢加劇,部分強勢名酒整體中高低端產品的銷量與利潤增長是可以預見的。
    在蔡學飛看來,中國白酒未來的整體競爭依然會加劇,特別是次高端與高端市場擴容,低端消費大量萎縮,同時未來中國白酒會形成名酒固化、區域特色酒企崛起,大量的低端中小型酒企消亡的情況,但是中國白酒作為文化載體的屬性不會改變,甚至部分名酒,譬如茅五洋可能會由于其稀缺性,進一步證券化,金融與投資屬性被放大。
    而從白酒上市公司的業績表現來看,高端白酒量價齊升,顯示出行業復蘇是結構化復蘇,而非整個行業的復蘇。“白酒行業已經形成金字塔式的五級陣營格局,每個陣營的企業要想越級增長,付出的代價將越來越大,機會也越來越少。”晉育鋒如此表示。
    品牌集中度向頭部企業靠攏
    酒行業的集中度在不斷提升,在行業內已經形成共識。從上市酒企2018年年報和2019年第一季度業績報告中可以看出,頭部企業越來越強,部分企業開始掉隊,行業“二八分化”態勢愈加明顯。
    貴州茅臺發布的2019年第一季度財報顯示,在報告期內,公司營業總收入同比增長22.21%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長31.91%。
    在天風證券分析師劉鵬看來,茅臺自營直銷政策開始落地,促進未來業績穩步提升。而隨著商超、賣場等直銷渠道招標節奏的持續推進,茅臺投放的逐步增加,公司獲利空間將進一步加大,噸價提升帶動毛利率繼續上升。
    上海某茅臺經銷商對記者表示,53度飛天茅臺酒目前的批發價達到1950元/瓶,且市場處于缺貨狀態。
    同樣,五糧液2019年一季度也實現了營收和凈利潤的高增長,其中利潤增長率超過30%,一季度營收完成了全年營收目標的35%。
    對于五糧液市場銷售表現,接受記者采訪的經銷商則表示,春節過后,五糧液市場表現非常強勢,第七代經典五糧液的批發價已至900元-910元/瓶,這也讓市場上對于第八代經典五糧液的上市產生期待。
    中信證券首席分析師薛緣發布研究報告稱,五糧液改革堅決,效果顯著,王者歸來。“公司通過價格和品牌的協同效應,公司品牌價值逐步回歸。五糧液現在價格上行的主要原因就是消費者對公司有信心、經銷商對公司未來有信心。公司立足在滿足消費者的需求上,保證渠道利潤。通過不斷地推薦產品、渠道、營銷的改革推進品牌價值的回歸。”

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